第14届石油输出国组织（OPEC）和非OPEC部长会议于当地时间周四举行，经过多轮谈判，各方同意延长现有减产协议一个月，沙特自愿继续单方面减产100万桶/日。受此影响，国际油价盘中大幅走高超5%，创去年1月以来新高。

    根据此前市场预期，OPEC会按计划从4月起放松减产50万桶/日，同时沙特为期两个月的额外减产到期后将会退出，新协议意味着下月OPEC+产能将比预估减少150万桶/日，随着全球经济逐步摆脱疫情影响，供需形势有望进一步好转。

    原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，会议的最终结果有些出乎意料，他本来预计减产协议下月OPEC至少会释放50万桶产能，协议延期无疑让投资者的紧张情绪有所缓解，沙特也证明了自己对于原油市场的控制力。他认为，未来一个月油价的走势将继续取决于经济复苏与疫情控制的推进速度，OPEC为短期市场走向定下良好的基调。

    复苏预期令机构热情高涨

    刚过去的2月，原油是表现最好的大宗商品品种之一，单月涨幅超过18%。推动上涨的主要因素是围绕需求前景的乐观情绪；疫苗的推出、经济体重新开放以及市场对美国新一轮大规模财政刺激的更多预期。

    多家机构近期上调了国际油价的目标位，美国银行预计布伦特原油将在二季度达到70美元/桶，高盛预计布伦特原油将在三季度达到75美元/桶。衍生品市场上，目前最火热的期权品种之一是布伦特原油6月合约75美元的看涨期权。

    市场交易活跃度持续上升，洲际交易所ICE公布的数据显示，上周三布伦特原油的未平仓量攀升至278.8万手，创下历史最高纪录。今年2月成为该交易所成立以来交易量最大的一个月

    投资者普遍预期，从4月份起，OPEC+供应限制措施将滞后于石油需求的扩张。因此，未来几个月，全球石油库存的减少将有增无减。各原油期货合约间贴水进一步扩大，显示市场预期短期内原油供应不足风险上升。近月合约与12月合约的贴水接近5美元/桶，相比之下上月初还不到2.5美元/桶。

    瓦尔加向第一财经记者表示，不少人都看到了未来几个月经济复苏的美好场景，短期内油价有继续上涨的动能，但依然需要警惕病毒变种等风险对供需关系的冲击。

    谨慎与分歧

    虽然国际油价已经回到了去年疫情前的水平，OPEC内部对市场前景乐观的同时依然保留了谨慎。OPEC秘书长巴尔金都（Mohammad Barkindo）本周二在出席OPEC联合技术委员会（JTC）会议时指出，实物市场和宏观情绪存在潜在不确定性，此外疫情风险依然不容忽视。

    OPEC联合技术委员会认为，近期油价上涨可能更多是由金融机构造成的，而不是实物石油市场基本面的改善。巴尔金都表示，令人鼓舞的全球经济发展和亚洲有弹性的需求是有利因素，许多国家在疫苗接种方面继续取得进展，但不少发展中国家则处于落后状态，疫情造成的经济下行风险意味着谨慎乐观是合适的。

    本次会议的进程与前几个月非常类似。沙特与多数产油国主张继续维持目前的协议以支持油价，沙特能源大臣在会议伊始再次重申了近期的表态，敦促成员国保持谨慎和警惕”，要“有备无患”，为可能发生的紧急情况做好准备。俄罗斯则继续主张逐步放松减产协议，认为石油市场已经重新接近平衡。

    俄罗斯能源大臣诺瓦克（Alexander Novak）此前表示，过去几个月市场呈现低波动性，大家看到的价格符合市场形势。虽然去年春天的石油需求比正常水平低20%至25%，但到2020年底，下降幅度已经缩小到8%至9%。

    据媒体报道，俄罗斯的主张得到了阿联酋方面的支持。因不满配额过低，有报道称阿联酋去年11月曾考虑退出OPEC。作为OPEC内第二大产油国，阿联酋一直以来是沙特的忠实盟友，但巨大的财政压力让该国对OPEC+重新平衡市场的共同目标的态度似乎有所转变。

    根据最新发布的OPEC声明，阿联酋最终再次选择妥协并支持沙特，俄罗斯的主张也得到了支持。声明称，3月产油国生产水平将延长到4月，沙特也将本月底到期的100万桶/日的额外自愿减产延长一个月。俄罗斯和哈萨克斯坦由于季节性消费需求分别可以每日增产13万桶和2万桶。

    声明还显示，2月产油国协议遵守率为103%。OPEC+同意未完成配额的产油国补偿减产期限延长至今年7月。声明称，自2020年4月启动减产以来，截至2021年1月底，OPEC和非OPEC国家限制产能23亿桶，加速了石油市场的再平衡。按照日程安排，下一次OPEC和非OPEC部长会议将于4月1日召开。

    瓦尔加向第一财经记者表示，对于OPEC而言，减产的潜在风险是如果油价进一步上升，可能会刺激包括美国页岩油生产商等竞争对手提高产能并争夺其在关键地区的市场份额。美国能源信息署EIA此前预计，在油价上涨的支撑下，美国原油产能将在今年下半年恢复增长。伊朗的产能也需要留意，虽然美伊关系依然紧张，伊核协议的任何积极进展可能意味着200万桶新增产能进入市场。

    此外，沙特依然面临如何化解各产油国内部分歧的问题。瓦尔加分析道，包括伊拉克、尼日利亚在内的不少国家担心市场份额的损失以及石油美元受到影响，他们高度依赖能源财政，而沙特超额减产背后自身的政府赤字问题也比较严重。因此，未来如何协调各方在产能上的立场依然是OPEC最大产油国面临的重大挑战。